利用信息差和认知差获取超额收益

利用信息差和认知差获取超额收益
2020年09月14日 05:29 中国证券报

原标题:利用信息差和认知差获取超额收益

  □平安新能车ETF基金经理?钱晶?

  

  持续和稳定的超额收益是每个投资者心中的投资圣杯。获取超额收益的方法有很多,利用信息差和认知差来获取超额收益是两类常用的方法。其中,信息差是指通过知道别人不知道的信息赚钱。随着社会信息的传递速度越来越快,通过这种信息差赚钱的机会越来越少。

  认知差,则是基于同样的公开信息,通过自己的专业优势,认知到别人没有理解到的深度赚钱机会。显然,具备认知优势的投资者大概率可以做出更好的投资决策,并获取相应的超额收益。

  此外,尽管利用信息差和认知差都能获得Alpha,但Alpha的特征却有所不同。对于大多数投资人,建立认知差的优势更为重要,也就是我们常说的,构建自己的投资能力圈。

  尤其是今年以来,在流动性相对宽裕条件下,权益市场整体已经积累了一定涨幅。部分板块和个股估值已经不便宜,未来结构性机会料将高于市场整体性机会。对于投资者来说,把握自身相对于市场具有认知优势的结构性机会更为重要。

  目前哪些板块市场整体可能存在认知上的偏差呢?新能源汽车可能是其中一个。

  在笔者看来,目前市场对于新能车板块的认知仍有所偏差,随着这些认知差的不断纠正,这个板块有望获得持续的超额收益。具体来说,对于新能车板块市场可能存在以下三个方面认知上的偏差:

  第一,市场可能低估了未来5-10年新能车渗透率的提升速度。尽管市场基本都认同汽车的电动化是趋势,但普遍认为新能车渗透率的提升会是较漫长的过程。笔者认为,大规模使用电动化汽车的时代,它的到来可能会远远早于大家的预期。重要原因是,伴随科技进步,新科技产品的渗透率提升速度迅速提高,按照罗杰斯的创新扩散曲线理论,也就是从早期采用者到早期大众所用的时间大大缩短了。伴随科技进步,渗透率提升速度大幅提高,而这可能正是市场中绝大多数投资者所忽略的。

  第二,市场可能低估了未来几年欧洲市场的增长速度。目前市场绝大多数投资者,可能都知道欧洲今年为推动汽车电动化实行的“胡萝卜+大棒”政策。由于距离欧洲市场较远,国内的投资者可能感受不深,因此,可能低估了这两项政策对欧洲新能源车市场的巨大影响。反映到数据上,就是欧洲电动车的销量可能会持续超国内投资者的预期。由于欧洲的消费者普遍更重视环保,我们认为未来3年,欧洲新能源车市场的增速,至少会与国内2015年-2018年的增速相当,也就是在60%以上。这意味着,可能在2021年,欧洲会超过中国,成为全球最大的新能源车市场。如此快速的增长,会给全球新能源车产业链带来巨大投资机会。

  第三,市场可能低估了国产供应链的全球竞争力,以及受益程度。市场至少有一部分投资者还抱有这样的疑虑,那就是国产的新能源车供应链,能多大程度受益于未来几年欧洲新能源车市场爆发式增长?尤其是类似德国宣布提供10亿欧元支持欧洲电池研发和生产来对抗亚洲电池厂商这样的信息,无疑也会加大投资者的疑虑。背后的重要原因,还是大多数投资者并没有正确认识到,目前新能源汽车国产供应链上的这些企业,在全球范围内已经具备很强的竞争力。

  以动力电池为例,动力电池行业属于科技含量非常高的电化学行业,中日韩在这一领域已积累了20多年,并拥有了完备且低成本的材料供应体系,中日韩之外的其他国家很长一段时间内很难短期快速积累技术,材料和人才等产业基础。即使是像德国这样的传统制造大国,在追赶亚洲国家时,也很难打破这种市场格局。目前中日韩的技术水平已经遥遥领先于欧美诸国,并且由于中国具有规模和成本优势,未来很有可能会逐渐向中国垄断的方向发展。

  事实上,在资本市场,国产供应链的竞争力,其实已经被部分专业的海外投资者所认可。Global?X,一家专注于开发主题型ETF的公司,旗下就有一只全球锂电池ETF,其中45%左右的权重投资于亚洲新兴市场,其中主要就是中国相关上市公司,而欧洲公司占比不足5%,美国公司占比在22%左右。由此可见,在全球新能源车产业链上,国内的相关上市公司已经占有举足轻重的位置。

  以上就是笔者认为目前市场对于新能车板块可能存在的三个方面认知上的偏差,或许并不全对,但只要有一点被时间验证,伴随着市场认知的修正,新能车板块就可能会有相应的超额收益。至于如何一键把握新能源车产业链的投资机会,新能车ETF或许可以成为投资者的利器。

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